Дивиденды из Каракаса: Возможен ли пассивный доход от венесуэльских активов?

Концепция пассивного дохода — регулярных денежных поступлений от вложенного капитала — манит инвесторов по всему миру. Дивидендные акции и ETF (биржевые фонды) традиционно являются одними из основных инструментов для достижения этой цели. Но что насчет инвестиций в экономику с гиперинфляцией, тотальным контролем капитала и политической нестабильностью? Рассмотрим возможность получения пассивного дохода от акций Венесуэлы через призму реальных рисков и гипотетических сценариев.

Теоретическая возможность: Какие варианты существуют?

1. Прямые инвестиции в венесуэльские компании:

• Дивидендные акции: На Каракасской фондовой бирже (Caracas Stock Exchange) представлены крупнейшие национальные компании, такие как Empresas Polar (пищевая промышленность), Mercantil Servicios Financieros (банкинг) или Cervecería Polar. Теоретически, устойчивые компании в базовых секторах (потребление, телекоммуникации) могут выплачивать дивиденды.
• Реальность: Дивиденды, если и выплачиваются, номинированы в венесуэльских боливарах (VES). Гиперинфляция, достигавшая в прошлом десятков тысяч процентов в год, моментально уничтожает покупательную способность любых выплат в местной валюте. Даже если дивиденд составляет 100% годовых, за время между объявлением и получением выплаты он может превратиться в копейки.

📌 Публичные компании Венесуэлы, платящие дивиденды

Важно понимать: венесуэльский фондовый рынок (Bolsa de Valores de Caracas, BVC) считается довольно неликвидным и характеризуется высокой волатильностью, инфляцией и меньшим вниманием со стороны международных инвесторов.

💰 Компании с дивидендами

1) Compañía Anónima Nacional Teléfonos de Venezuela (тикер CCSE: TDV.D / в США ADR VNT)

• Одна из немногих компаний на рынке с регулярными выплатами.
• Дивидендная доходность: ~2.04%.
• Платит дивиденды примерно ежегодно (последний отчётный платёж был объявлен и выплачен).
• ADR (VNT) позволяет непрямой доступ международным инвесторам через OTC-рынок.

2) Banco de Venezuela Banco Universal (тикер CCSE: BVL)

• Венесуэльский банк, присутствует на бирже.
• Дивидендная доходность: низкая, ~0.5%.
• Выплаты незначительные, у крупных иностранных инвесторов интерес небольшой.

3) Mercantil Servicios Financieros (CCSE: MVZ.A / MVZ.B; ADRы: MSFZY, MSFJY3)

• Финансовая группа с международным присутствием (банки/страны Лат. Америки и Европа).
• Данные о дивидендах мало доступны публично, но компания традиционно выплачивает дивиденды, отражая результаты банковского сектора в Венесуэле и за рубежом.
• ADR позволяет инвестировать на международных рынках.

❓ Другие публичные эмитенты

Несколько банков и промышленных компаний представлены на BVC, например:

• BBVA Provincial (CCSE: BPV) — крупный банк (значение дивидендов публично неочевидно).
• Banesco (CCSE: BBC) — ещё один публичный банк, но с ограниченной доступной информацией о дивидендах.
• H.L. Boulton (CCSE: HLB) — холдинговая/логистическая компания (дивиденды не всегда регулярны).

📌 Государственная нефтяная компания PDVSA не котируется на BVC как публичная акция, это госкомпания, и прямой её акции с дивидендами для частных инвесторов нет.

2. ETF с фокусом на Венесуэлу:

• Распределяющие ETF: Фонд, который собирает дивиденды от портфеля венесуэльских акций и распределяет их между инвесторами. На практике таких ETF не существует. Ни один крупный международный провайдер (iShares, Vanguard, SPDR) не создает фондов, сконцентрированных исключительно на венесуэльском рынке из-за его непредсказуемости, неликвидности и санкционных рисков.
• Аккумулирующие ETF: Фонд, реинвестирующий полученные дивиденды обратно в активы. Такие ETF также отсутствуют по тем же причинам.

На данный момент нет широко распространённых ETF, торгуемых на крупных биржах, которые специализируются на Венесуэле или включают её в значительной доле.

🆕 Потенциальный первый ETF на Венесуэлу

• Инвесткомпания Teucrium подала заявку в SEC на запуск Teucrium Venezuela Exposure ETF — это будет фонд, ориентированный на компании, которые получают ≥50 % выручки и активов из Венесуэлы.
• Пока ** тикер, структура затрат или дата запуска не утверждены** — фонд находится в стадии регистрации.

3. Косвенные инвестиции через иностранные компании:

Единственная рабочая, но очень узкая возможность. Некоторые иностранные компании, ведущие бизнес в Венесуэле (например, Coca-Cola Femsa — крупнейший франчайзи Coca-Cola в мире, работающий в Мексике и Латинской Америке, включая Венесуэлу), выплачивают дивиденды. Однако их венесуэльские операции составляют мизерную часть выручки и являются скорее источником операционных сложностей, чем драйвером дохода. Вы покупаете дивидендную акцию глобальной компании, а не Венесуэлы.

📊 Венесуэла в составе Латинской Америки через ETF

Если цель инвестирования — широкий доступ к регионам Латинской Америки, а не только к Венесуэле, то большинство ETF ориентированы на Латинскую Америку или рынки развивающихся стран:

ETF на индексы типа MSCI Emerging Markets Latin America включают акции из Бразилии, Мексики и т. д., но Venezuela обычно не входит в такие индексы из-за инвестиционной недоступности.

Такие ETF могут быть альтернативой для диверсификации, если прямой доступ к венесуэльским бумагам затруднён.

Практические препятствия: Почему это почти невозможно?

1. Гиперинфляция и девальвация: Основной убийца пассивного дохода в местной валюте. Чтобы получить реальную доходность, она должна значительно опережать инфляцию, что в условиях Венесуэлы невыполнимо.
2. Валютный контроль и санкции: Вывод капитала из страны для иностранного инвестора заблокирован сложнейшими правилами CADIVI. Международные санкции против правительственного сектора и ЦБ Венесуэлы делают любые финансовые операции высокорисковыми и могут привести к блокировке счетов.
3. Политическая и экономическая нестабильность: Риск национализации активов, изменения правил игры, социальные потрясения — все это делает долгосрочные инвестиции непредсказуемыми.
4. Отсутствие ликвидности и доступа: Каракасская биржа крайне мала, неликвидна и изолирована от мировых финансовых систем. Прямой доступ к ней для иностранца практически невозможен.

Альтернативная стратегия: Спекуляция, а не инвестиция

Единственная причина, по которой иностранные трейдеры иногда обращают внимание на венесуэльский рынок — это спекуляция на курсе боливара. Некоторые рассматривают покупку акций на Caracas Stock Exchange не как инвестицию в бизнес, а как способ сделать ставку на возможное укрепление национальной валюты в далеком будущем (если произойдет смена экономического курса). Это высокорискованная игра, не имеющая ничего общего с классическим пассивным доходом от дивидендов.

Вывод: Реальность против теории

Получение устойчивого пассивного дохода от инвестиций в дивидендные акции или ETF Венесуэлы в текущих условиях невозможно.

• Пассивный доход подразумевает стабильность, предсказуемость и сохранение капитала. Экономика Венесуэлы сегодня предлагает обратное: экстремальную волатильность, непредсказуемость и высокие риски потери средств.
• Распределяющие и аккумулирующие ETF на венесуэльские акции не создаются из-за неприемлемых для институциональных управляющих рисков.

Для инвестора, ищущего пассивный доход в Латинской Америке, существуют гораздо более надежные альтернативы:

• Дивидендные аристократы США и Европы через международные брокерские счета.
• ETF на широкие индексы развивающихся рынков (например, iShares MSCI Emerging Markets ETF — EEM), где есть доля Мексики, Бразилии, Чили, но нет Венесуэлы.
• Латиноамериканские ETF (например, iShares Latin America 40 ETF — ILF), которые включают крупные компании Бразилии, Мексики, Чили, но также исключают Венесуэлу из-за критериев ликвидности и рыночной капитализации.

Инвестиции в Венесуэлу сегодня — это высокорискованная спекуляция на далеком и гипотетическом экономическом возрождении страны, но не стратегия для создания пассивного дохода. Рациональный инвестор должен искать рост и стабильность там, где для этого есть фундаментальные экономические предпосылки.