Иранский рынок: дивиденды и ETF как путь к пассивному доходу с высоким риском

В поисках источников пассивного дохода инвесторы всё чаще обращают взгляд на frontier markets — пограничные рынки, к которым традиционно относят и Иран. Эта страна обладает одной из крупнейших экономик на Ближнем Востоке, развитой нефтегазовой и промышленной отраслью, что теоретически создает почву для инвестиций. Ключевыми инструментами для получения регулярных выплат могут выступать дивидендные акции иранских компаний, а также ETF, однако этот путь сопряжен с уникальными вызовами.

Потенциал для пассивного дохода: почему Иран?

• Дивидендная культура: Многие крупные иранские компании, особенно в секторах нефти, газа, горнодобывающей и тяжелой промышленности (например, Хатам аль-Анбия, Мобарраке Стил, Голе Гохар), исторически выплачивают дивиденды. Доходность по ним может быть весьма привлекательной на фоне глобальных аналогов, что связано с высокой инфляцией и спецификой местного рынка.
• Недорогая оценка: В связи с политической изоляцией и сложностями для иностранных инвесторов, активы на Тегеранской фондовой бирже (TSE) часто торгуются с низкими мультипликаторами (P/E, P/B), что потенциально означает больший «запас прочности» и высокую дивидендную доходность.
• Диверсификация: Инвестиции в Иран — это ярко выраженная диверсификация портфеля, так как его экономика имеет низкую корреляцию с развитыми рынками и даже с другими emerging markets.

Пути инвестирования: Акции и ETF

1. Дивидендные акции иранских компаний

Прямые инвестиции в акции на Тегеранской фондовой бирже для нерезидента — крайне сложная задача. Основные препятствия:

• Валютные ограничения: Официальный курс риала сильно отличается от рыночного («черного»). Вывод дивидендов и капитала сопряжен с огромными сложностями и потерей стоимости.
• Юридические и регуляторные барьеры: Требуется местный брокер, понимание местного законодательства, а санкционный режим делает транзакции через международные банки практически невозможными.
• Информационный вакуум: Финансовая отчетность ведется на фарси, а данные на международных платформах (Bloomberg, Reuters) могут быть неполными или устаревшими.

Вывод: Прямые инвестиции в отдельные дивидендные акции Ирана для большинства иностранных инвесторов, особенно розничных, нереалистичны и крайне рискованны.

Вот обзор публичных иранских компаний, которые активно торгуются на Тегеранской фондовой бирже (Tehran Stock Exchange, TSE) и являются потенциальными дивидендными плательщиками (данные о регулярности и размере дивидендов в открытом доступе на международных ресурсах ограничены):

📌 Основные публичные компании Ирана (с тикерами на TSE)

Компания	Тикер (TSE)	Отрасль	Комментарий
Ghadir Investment Company	GDIR1	Инвестиционный холдинг	Крупнейший инвестиционный холдинг Ирана с разнообразным портфелем активов (не всегда регулярно платит дивиденды в широко доступном источнике)
Chadormalu Mining & Industrial Co.	CHML1	Горнодобывающая	Одна из крупнейших горнодобывающих компаний страны. Данные о дивидендах доступны только через локальные отчеты TSE/CSDI.
Iranol Oil Company	NOLZ1	Нефтепереработка/масла	Нефтяная компания с выпусками смазочных материалов; дивиденды зависят от годовой прибыли.
Sepahan Oil Company	SEPA1 (примерно)	Нефтепродукты/масла	Нефтепереработка и продажа нефтепродуктов; используется как инвестиционный актив на TSE.
Behran Oil Company	(листинг на TSE)	Нефтепродукты	Производство масел и нефтепродуктов (часто является дивидендным активом на рынке).
Bank Mellat	(TSE tick)	Банковский сектор	Один из крупных банков страны; банки на TSE иногда платят дивиденды по итогам года (данные доступны локально).
Bank Pasargad	(TSE tick)	Банковский сектор	Другой крупный банк, который периодически объявляет дивиденды по результатам финансовых годов.

🔎 Эти компании регулярно отчитываются перед TSE и Центральным депозитарием (CSDI), и многие из них исторически выплачивали дивиденды акционерам (через ежегодные распределения прибыли) — но размеры дивидендов традиционно публикуются локально на сайтах TSE, Tadbirpardaz, Rahavard Novin и в официальных отчетах компаний; на международных финансовых ресурсах такие данные часто недоступны в полном объёме.

📊 Про дивиденды в иранских публичных компаниях

✅ Более половины компаний на TSE выплатили дивиденды через местную депозитарную систему в один из последних финансовых годов; это демонстрирует широкую практику распределения прибыли среди эмитентов.

⚠️ Точные суммы дивидендов для каждого эмитента (например, IRR на акцию или дивидендная доходность) нужно смотреть в последних годовых отчетах компаний, потому что международные фин­порталы обычно не публикуют такие данные по TSE-компаниям.

2. Распределяющие и аккумулирующие ETF

Этот путь теоретически более доступен, но также ограничен.

• Международные ETF: На сегодня практически не существует ликвидных, доступных для широкого круга инвесторов ETF, фокусирующихся исключительно на Иране и торгующихся на крупных мировых биржах (NYSE, LSE, Xetra). Старые ETF (например, VanEck Vectors Iran ETF) были закрыты или приостановили деятельность из-за ужесточения санкций.
• Локальные иранские ETF: На Тегеранской бирже существует развитый рынок ETF, включая фонды на акции, сырьевые товары и сукук (исламские облигации). Они могут быть как распределяющими (выплачивают доход), так и аккумулирующими (реинвестируют его). Однако для иностранца все те же барьеры (санкции, валютный контроль, необходимость местного счета) делают их покупку чрезвычайно трудной.
• Альтернативный косвенный путь: Некоторые фонды (например, iShares MSCI Frontier and Select EM ETF (FM)) включали в свой портфель небольшую долю иранских активов, но после 2018 года и эти следы были минимальны или обнулены из-за санкций.

📈 Кумулятивные ETF / фонды с доступом к иранским акциям

На сегодня нет широко доступных международных ETF, которые прямо отслеживают индекс Тегеранской фондовой биржи на западных фондовых площадках. Однако:

🔹 Существуют ETF, которые включают Иран в свой состав через развивающиеся/фронтир рынки, но их доля Ирана обычно очень небольшая (эти ETF в основном ориентированы на широкий азиатский или развивающийся рынок).

🔹 Иранские регуляторы и биржа работали над созданием индексного ETF, но его международная доступность ограничена, а исторические данные относятся к прошлым планам по запуску.

⚠️ То есть на сегодняшний день нет крупного западного ETF, который инвестирует прямо в иранский рынок акций как отдельная страна в ликвидной форме.

🧾 Как получать актуальные данные

Чтобы узнать конкретные дивиденды и дивидендные доходности для выбранных компаний:

🔹 Посетить сайт Tehran Stock Exchange (TSE) и посмотреть корпоративные объявления и финансовую историю дивидендов.
🔹 Использовать локальные платформы (Tadbirpardaz, Rahavard Novin) — они публикуют отчеты о дивидендах в IRR и даты закрытия реестра.
🔹 Обратиться к брокеру, поддерживающему доступ к TSE.

Критические риски, которые перевешивают потенциал пассивного дохода

• Санкционный режим (главный риск): США поддерживают жесткие финансовые санкции против Ирана. Любая транзакция с иранскими активами грозит блокировкой счетов, гигантскими штрафами и отключением от долларовой финансовой системы (вторичные санкции). Большинство глобальных брокеров и банков не будут обслуживать такие операции.
• Валютный и политический риск: Высокая инфляция (до 40-50% в отдельные годы), девальвация риала, социальная и политическая нестабильность могут моментально уничтожить номинальную доходность в местной валюте при пересчете в доллары или евро.
• Ликвидность и волатильность: В случае с локальными ETF или акциями вывести деньги будет сложно. Рынок может быть неликвидным, а цена — сильно волатильной.
• Риск полной потери капитала: В случае эскалации геополитической напряженности или ужесточения санкций доступ к активам может быть полностью и надолго заблокирован.

Практический вывод и альтернативы

Создание пассивного дохода через инвестиции в иранские дивидендные акции или ETF на текущем этапе (начало 2024) для подавляющего большинства частных инвесторов — непрактичная и опасная стратегия. Риски, связанные с санкциями и операционными сложностями, на порядки превышают потенциальную дивидендную доходность.

Для инвесторов, которые стремятся к диверсификации в регионе MENA (Ближний Восток и Северная Африка) с меньшими рисками, стоит рассмотреть:

• ETF на соседние рынки: Фонды, фокусирующиеся на Саудовской Аравии (KSA), ОАЭ, Катаре, Египте, которые широко представлены на международных биржах (например, iShares MSCI Saudi Arabia ETF (KSA), iShares MSCI UAE ETF (UAE)).
• Дивидендные акции и ETF компаний из стран Персидского залива: Многие компании в регионе выплачивают стабильные дивиденды, а их акции доступны через глобальных брокеров.
• Глобальные дивидендные ETF: Фонды, инвестирующие в компании со стабильными выплатами по всему миру, обеспечивают диверсификацию и пассивный доход без страновых рисков уровня Ирана.

Заключение

Иранский рынок остается «запретным плодом» с высоким теоретическим потенциалом, но непроходимыми барьерами. Инвестиции в него — удел очень узкого круга специализированных институциональных инвесторов, готовых нести колоссальные политические и регуляторные риски. Для построения надежного потока пассивного дохода существуют гораздо более доступные и защищенные инструменты в других юрисдикциях.

Важное предупреждение: Перед любыми инвестициями с международной составляющей необходимо консультироваться с финансовым советником, обладающим экспертизой в санкционном законодательстве и работе с frontier markets. Нарушение санкционных режимов влечет крайне серьезную юридическую ответственность.